تحليل المركز المالي

اتمنى ان يحقق لكم هذا المثال التطبيقي عن التحليل للمركز المالي الفائدة المرجوة
مثال:

افترض أن قائمة صافي الدخل وقائمة المركز المالي لشركتنا كانتا كالآتي
قائمة الدخل لشركة …..عن عام 2005
بآلاف الجنيهات
عام 2004 عام 2005
1,350,300 1,830,000 صافي المبيعات
(630,000) (750,000) تكلفة المبيعات
720,000 1,080,000 مجمل الربح

(44,000) (51,000) مصاريف بيع وتوزيع
(28,000) (41,000) مصاريف إدارية وعمومية
648,000 988,000 الربح من العمليات

(2,850) (3,100) مصاريف أخرى
9,200 8,100 إيرادات أخرى
654,350 993,000 صافي الربح قبل الضرائب

(130,870) (198,600) الضرائب
523,480 794,400 صافي الربح
12.92 19.86 ربحية السهم- بالجنيه المصري
المركز المالي لشركة ….في 31 ديسمبر 2005
بآلاف الجنيهات
عام 2004 عام 2005
موجودات متداولة
185,000 300,000 نقد وما في حكمه
218,000 230,000 المخزون
370,000 520,000 ذمم مدينة
773,000 1,050,000 مجموع الموجودات المتداولة
موجودات غير متداولة
1,120,000 950,000 أراضي
520,000 450,000 مباني
1,650,000 2,100,000 معدات
3,490,000 3,500,000 مجموع الموجودات غيرالمتداولة
4,063,000 4,550,000 مجموع الموجودات

مطلوبات متداولة
300,000 320,000 ذمم دائنة
9,000 12,000 أقساط قروض طويلة الأجل
1,100 1,200 مصروفات مستحقة
310,100 333,200 مجموع المطلوبات المتداولة
مطلوبات غير متداولة
745,000 890,000 قرض طويل الأجل
745,000 890,000 مجموع المطلوبات غير المتداولة
1,055,100 1,223,200 مجموع المطلوبات

حقوق المساهمين
1,700,000 1,700,000 رأس المال
1,050,000 1,200,000 أرباح مستبقاة
257,900 426,800 احتياطيات
3,007,900 3,326,800 مجموع حقوق المساهمين
علما بأن
عدد الأسهم هو
40,000,000
وكانت الأرباح الموزعة للسهم هي 8 جنيهات و 11.9 جنيه عن عامي 2004 و 2005 على الترتيب
سعر السهم في السوق هو 150 جنيها بينما كان سعر السهم في نهاية عام 2004 هو 98 جنيها
يمكننا استخلاص الأرقام التي نحتاجها لحساب النسب المالية وتقييم أداء الشركة وهي موضحة في الجدول أدناه
الأرقام المالية الرئيسية
بآلاف الجنيهات
عام 2004 عام 2005
1,350,000 1,830,000 صافي المبيعات
630,000 750,000 تكلفة المبيعات
720,000 1,080,000 مجمل الربح
523,480 794,400 صافي الربح
12.92 19.86 ربحية السهم بالجنيه المصري
773,000 1,050,000 مجموع الأصول المتداولة
3,490,000 3,500,000 مجموع الأصول الثابتة
4,063,000 4,550,000 إجمالي الأصول
310,100 333,200 مجموع الإلتزامات المتداولة
745,000 890,000 مجموع الإلتزامات طويلة الأجل
1,055,100 1,223,200 إجمالي الإلتزامات
3,007,900 3,326,800 مجموع حقوق المساهمين
218,000 230,000 المخزون
370,000 520,000 الحسابات المدينة
145 235 سعر السهم في السوق بالجنيه
40,000,000 40,000,000 عدد الأسهم
320,000 476 الأرباح الموزعة
يمكننا الآن حساب بعض القيم التي نحتاجها لحساب النسب المالية
بعض الأرقام اللازمة لحساب النسب المالية
بآلاف الجنيهات
3,167,350 متوسط حقوق المساهمين
224,000 متوسط المخزون
445,000 متوسط الحسابات المدينة
4,306,500 متوسط إجمالي الأصول
19.86 عائد السهم بالجنيه المصري
11.90 الربحية الموزعة للسهم بالجنيه المصري
83.17 قيمة السهم الدفترية
وبالتالي يمكننا حساب النسب المالية ونحصل على النتائج التالية
النسب المالية لشركة…………………عام 2005
59.0% هامش مجمل الربح Gross Profit Margin
43.3% هامش صافي الربح Net Profit Margin
25.1% معدل العائد على حقوق المساهمين Return On Equity (ROE)
18.4% معدل العائد على الأصول Return On Assets (ROA)
3.35 معدل دوران المخزون Inventory Turnover
4.11 معدل دوران المبالغ تحت التحصيل Accounts Receivable Turnover
0.42 معدل دوران إجمالي الأصول Total Assets Turnover
3.15 معدل التداول Current Ratio
2.46 معدل التداول السريع Quick Ratio
0.27 نسبة الاقتراض Debt Ratio
36.8% نسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمين Debt to Equity Ratio
7.9% معدل الربح الموزع للسهم Dividend Yield
59.9% نسبة التوزيع Payout Ratio
11.8 معامل سعر السهم إلى عائده Price to Earning Ratio
2.8 نسبة سعر السوق إلى القيمة الدفترية Market to Book value
ما هو تحليلنا لهذه الشركة؟
أ‌- الربحية: الشركة حققت أرباحا في عامين متتاليين. نسبة العائد على حقوق المساهمين والعائد على الأصول عاليتين. هامش صافي الربح يعتبر عاليا بصفة عامة
ب‌- الاقتراض والسيولة: من الواضح أن الشركة لا تعتمد كثيرا على الاقتراض لأن نسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمين منخفضة. ولذلك فإن نسبة التداول ونسبة التداول السريع مرتفعتين.
ت‌- دوران الأصول: نسب معدل دوران المخزون والمبالغ تحت التحصيل والأصول يصعب تقييمها بدون معرفة متوسط الصناعة أو متوسط الشركات المنافسة
ث‌- نسب توزيع الأرباح: الشركة توزع حوالي 60% من الأرباح وهي نسبة عالية ومعدل الأرباح الموزعة للسهم عاليا لذلك فإن هذا السهم قد يكون مناسبا للمستثمر الذي يحتاج الحصول على أرباح نقدية كل عام
ج‌- تقييم المستثمرين للشركة: من الواضح أن المستثمرين يتوقعون استمرار نجاح الشركة ولذلك فإن نسبة سعر السهم إلى عائده مرتفعة وكذلك نسبة سعر السهم إلى قيمته الدفترية
ح‌- تطور أداء الشركة: بمقارنة صافي المبيعات وهامش مجمل الربح وهامش صافي الربح عن العامين الماضيين نجد أن الشركة حققت زيادة في المبيعات قدرها حوالي 16% وزيادة في صافي الأرباح قدرها حوالي 34%. لذلك فإن نسبة هامش مجمل الربح وهامش صافي الربح قد ارتفعتا من 53.3% و 38.8% إلى 59% و 43.3%. كذلك فإن معدل العائد عل حقوق المساهمين ومعدل العائد على الأصول قد ارتفعا بما يزيد عن 5% لكل منهما
هذا التحليل يعتبر تحليل مطلق بمعنى أننا قمنا بتحليل الأرقام والنسب المالية للشركة في نهاية العام دون النظر إلى الشركات المنافسة. نظرا لعدم توفر معلومات عن القوائم المالية للشركة في الأعوام السابقة فلم نتمكن من تحليل تغير أداء الشركة خلال السنوات الماضية سوى بالمقارنة بالعام السابق فقط
مثال:
افترض أن النسب المالية لشركة منافسة لهذه الشركة كالآتي
النسب المالية لشركة…………………عام 2005
المنافس شركتنا
62% 59.0% هامش مجمل الربح
40% 43.3% هامش صافي الربح
29% 25.1% معدل العائد على حقوق المساهمين
17.0% 18.4% معدل العائد على الأصول
3.80 3.35 معدل دوران المخزون
5.10 4.11 معدل دوران المبالغ تحت التحصيل
0.62 0.42 معدل دوران إجمالي الأصول
1.9 3.15 معدل التداول
1.1 2.46 معدل التداول السريع
0.48 0.27 نسبة الاقتراض
130% 36.8% نسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمين
6.3% 7.9% معدل الربح الموزع للسهم
40% 59.9% نسبة التوزيع
13.1 11.8 معامل سعر السهم إلى عائده
3.2 2.8 نسبة سعر السوق إلى القيمة الدفترية
ماذا نستفيد من مقارنة الشركتين؟
أ‌- من الواضح أن أداء الشركة بصفة عامة يعتبر مقاربا للمنافس
ب‌- من الواضح اعتماد المنافس على الاقتراض بشكل أكبر وهذا واضح من ارتفاع نسبة الاقتراض ونسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمين
ت‌- المنافس استطاع أن يحقق معدل عائد على حقوق المساهمين أعلى من شركتنا وربما يكون ذلك عائدا لسياسة الاقتراض التي يتبعها. ولكن ينبغي الحذر من أن سياسة الاقتراض لها مخاطرها عند حدوث خسائر ولذلك فمعامل المخاطرة في الاستثمار في شركتنا أقل من المنافس
ث‌- السيولة لدى المساهم أقل من شركتنا ولكن مازالت في الحدود المقبولة حيث أن الأصول المتداولة تزيد عن الالتزامات المتداولة. كذلك يلاحظ أن السيولة لدينا مرتفعة أكثر من اللازم ومن ألأفضل استثمار جزء من النقد المتاح
ج‌- هامش صافي الربح لشركتنا أعلى من المنافس على الرغم من أن هامش مجمل الربح للمنافس أعلى. ربما كان ذلك عائدا لفوائد القروض التي يتكبدها او لارتفاع مصاريفه الإدارية أو التسويقية أو لأسباب أخرى
ح‌- معدل الربح الموزع للسهم لدى المنافس أقل
خ‌- من الواضح أن المنافس لديه قدرة أفضل على تدوير الأصول ولذلك فقد يكون من المهم دراسة كيفية تحسين هذه النسب لدينا
مثال افترض أن متوسط النسب المالية للقطاع (الصناعة) التي نستثمر فيها كالآتي
النسب المالية لشركة…………………عام 2005
متوسط القطاع شركتنا
48.0% 59.0% هامش مجمل الربح
35.0% 43.3% هامش صافي الربح
17.0% 25.1% معدل العائد على حقوق المساهمين
13.0% 18.4% معدل العائد على الأصول
3.50 3.35 معدل دوران المخزون
4.50 4.11 معدل دوران المبالغ تحت التحصيل
0.46 0.42 معدل دوران إجمالي الأصول
2.1 3.15 معدل التداول
1.3 2.46 معدل التداول السريع
0.38 0.27 نسبة الاقتراض
122% 36.8% نسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمين
5.9% 7.9% معدل الربح الموزع للسهم
35% 59.9% نسبة التوزيع
9.1 11.8 معامل سعر السهم إلى عائده
2.1 2.8 نسبة سعر السوق إلى القيمة الدفترية
كيف ننظر إلى شركتنا في ضوء هذه النسب؟
أ‌- من الواضح أن شركتنا من الشركات الناجحة جدا في هذا القطاع لأن معظم النسب المالية لشركتنا تتفوق على متوسط القطاع
ب‌- يبدو أن نسب التداول لدينا عالية أكثر من المعتاد في هذا القطاع
ت‌- نسب الربحية والعائد على حقوق المساهمين والعائد على الأصول في شركتنا تتفوق بكثير عن متوسط الصناعة
ث‌- من الواضح أن شركتنا توزع نسبة عالية من الأرباح مقارنة بالشركات الأخرى وهو ما يثير تساؤل عن عدم استغلال نسبة أكبر من الأرباح في توسعة نشاط الشركة طالما أن الشركة ناجحة
مثال:
افترض أن النسب المالية لشركتنا خلال خمس سنوات كانت كالآتي

النسب المالية لشركة…………………عام 2005
2001 2002 2003 2004 2005
52.0% 51.0% 54.0% 53.3% 59.0% هامش مجمل الربح
43.3% 39.3% 40.3% 38.8% 43.3% هامش صافي الربح
16.4% 15.8% 16.1% 17.3% 25.1% معدل العائد على حقوق المساهمين
12.1% 12.4% 14.4% 12.9% 18.4% معدل العائد على الأصول
3.6 3.5 3.38 3.1 3.35 معدل دوران المخزون
4.61 3.38 4.51 3.55 4.11 معدل دوران المبالغ تحت التحصيل
0.38 0.32 0.36 0.39 0.42 معدل دوران إجمالي الأصول
2.35 2.55 2.98 3.05 3.15 معدل التداول
1.93 2.00 2.26 2.16 2.46 معدل التداول السريع
0.57 0.52 0.41 0.24 0.27 نسبة الاقتراض
61.8% 56.8% 46.8% 35.8% 36.8% نسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمين
3.9% 4.5% 4.9% 5.5% 7.9% معدل الربح الموزع للسهم
39.9% 43.9% 45.9% 61.1% 59.9% نسبة التوزيع
8.8 9.2 10.8 11.1 11.8 معامل سعر السهم إلى عائده
2.9 2.6 2.3 1.9 2.8 نسبة سعر السوق إلى القيمة الدفترية
ماذا أضافت النسب المالية لمدة خمس سنوات؟
يمكننا أن نرسم رسم بياني يوضح تغير بعض هذه النسب خلال السنوات الخمس الماضية. هذه الرسومات البيانية توضح أن الشركة في تحسن مستمر وأن نجاحها العام الماضي ليس شيئا طارئا وإنما هو نمو تدريجي. من الواضح أن الشركة بدأت في زيادة النسبة الموزعة من الأرباح خلال العامين الماضيين وهذا تزامن مع تناقص نسبة الاقتراض إلى حقوق المساهمين ربما لأن الشركة سددت ديون أكثر مما اقترضت.

يلاحظ تذبذب معدل دوران المبالغ تحت التحصيل وقد يكون هذا بسبب إتباع سياسات مختلفة في تقديم تسهيلات للعملاء في السداد

هذه الأمثلة توضح كيفية استخدام طرق التحليل المختلفة وكيفية تقييم أداء شركة باستخدام النسب المالية وبمقارنتها بالمنافسين وبمتوسط القطاع وبالمقارنة بالسنوات السابقة. كما ترى فإن كلأً من أساليب التحليل يوضح أداء الشركة ويجعلنا نستطيع تقييمها بشكل أفضل