النسب المستخدمة في التحليل المالي
اعداد الدكتور محمد الشيــــــــــــاب
النسب المالية من الميزانية العمومية و قائمة الدخل
نسب الربحية:
حافة مجمل الربح = مجمل الربح / صافي المبيعات
صافي الربح قبل الفوائد والضرائب ) EBIT) = المبيعات – اجمالي التكاليف
= المبيعات – (تكاليف المبيعات المتغيرة + التكاليف الثابتة)
صافي الربح قبل الفوائد والضرائب ) EBIT) =
(سعر بيع الوحدة × عدد الوحدات المباعة) – ) (التكاليف المتغيرة للوحدة× عدد الوحدات المباعة) + التكاليف الثابتة(
حافة هامش الربح =
صافي الربح بعد الفوائد والضرائب EAT / صافي المبيعات
حافة الربح التشغيلي =
صافي الربح قبل الفوائد والضرائب EBIT / صافي المبيعات
حافة هامش صافي الربح =
(صافي الأرباح بعد الفوائد والضرائب + صافي الإيرادات والمصاريف غير التشغيلية) / صافي المبيعات
العائد على الموجودات ROA = EBIT / متوسط مجموع الموجودات
العائد على الاستثمار ROI = EAT / متوسط مجموع الموجودات
قيمة التغير في العائد على الاستثمار =
التغير في الأرباح بعد الفوائد و الضرائب / التغير في مجموع الأصول
Du Pont equation = Δ Profit / Δ Total Assets
قيمة التغير Δ = القيمة الحالية – القيمة الماضية
Δ Profit = الأرباح الحالية – (الأرباح الماضية + الفوائد على القروض لتمويل الزيادة في الأصول)
العائد على حقوق المساهمين العاديين ROE =
(EAT – التوزيعات لحملة الأسهم المختارة)/ متوسط مجموع حقوق المساهمين العاديين
القوة الايراديةEP = صافي المبيعات / متوسط مجموع الأصول
قيمة التغير في العائد على الأصول (Δ ROA) =
قيمة التغير في صافي الأرباح قبل الفوائد والضرائب (Δ EBIT) / قيمة التغير في مجموع الأصول (Δ Investment)
قيمة التغير في العائد على الأصول باستخدام معادلة Du Pont =
[قيمة التغير في الأرباح (Δ Profit) / قيمة التغير في المبيعات (Δ Sales)] × [قيمة التغير في المبيعات (Δ Sales) / قيمة التغير في مجموع الأصول (Δ Investment)]
نسب السوق:
عائد السهم العادي EPS =
(EAT – التوزيعات لحملة الأسهم المختارة)/ عدد الأسهم العادية المتداولة
توزيعات السهم العادي DPS =
التوزيعات من الأرباح والمستلمة من قبل المساهمين العاديين/ عدد الأسهم العادية المتداولة
نسبة توزيع الأرباح Payout Ratio
Divided Payout Ratio = DPS / EPS
نسبة احتجاز الأرباح Retained Earnings Ratio
= 1 – DPS/EPS
نسبة النمو في حقوق الملكية
Equity Growth Ratio = ROE× ( 1- DPS/EPS)
ربح السهم العادي (غلة التوزيعات) Dividend Yield
= DPS / P
معدل الرسملة (P / E)
= EPS/ P
مضاعف سعر السهم العادي Earnings Multiplier ( مضاعف السعر السوقي للسهم Market Price Multiplier)
= P / E
نسبة ملكية المؤسسات Institutional Ownership =
عدد الأسهم المملوكة للمؤسسات / عدد أسهم الشركة المصدرة والمتداولة
القيمة الدفترية للسهم العادي = مجموع حقوق المساهمين العاديين / عدد الأسهم العادية المتداول
معدل الضريبة الفعلي Effective Tax Rate =
الضريبة المستحقة / صافي الربح قبل الضريبة
نسب تقييم الملاءة على الأجل القصير (نسب السيولة):
نسبة التداول = الأصول المتداولة / الخصوم المتداولة
نسبة السيولة السريعة =
(النقدية + صافي المدينين + الأوراق المالية القابلة للتحويل + الأصول شبه النقدية) / الخصوم المتداولة
نسبة السيولة السريعة = (الأصول المتداولة – (المخزون + المدفوع مقدما)) / الخصوم المتداولة
نسبة النقدية = (النقدية + الأصول شبه النقدية) / الخصوم المتداولة
الحد الأدنى من النقدية = المصاريف النقدية السنوية (التشغيلية) / معدل دوران النقدية
نسب تقييم الكفاءة (نسب النشاط):
معدل دوران الذمم المدينة = صافي المبيعات / متوسط المدينين
متوسط فترة التحصيل = 360 / معدل دوران الذمم المدينة
معدل دوران المخزون = تكلفة البضاعة المباعة / متوسط المخزون
فترة الاحتفاظ بالمخزون = 360 / معدل دوران المخزون
معدل دوران الذمم الدائنة = تكلفة البضاعة المباعة أو المشتريات / متوسط الدائنين
الدورة التشغيلية أو فترة التحويل (Operating Cycle or Conversion Cycle) =
متوسط فترة تحصيل الذمم المدينة + متوسط فترة الاحتفاظ بالمخزون
متوسط فترة الائتمان = 360 / معدل دوران الذمم الدائنة
معدل دوران صافي رأس المال العامل = صافي المبيعات / متوسط صافي رأس المال العامل
معدل دوران الموجودات = صافي المبيعات / متوسط مجموع الأصول
معدل دوران الموجودات الثابتة = صافي المبيعات / متوسط الموجودات الثابتة
الدورة النقدية (Cash Cycle ) =
متوسط فترة تحصيل الذمم المدينة + متوسط فترة الاحتفاظ بالمخزون – متوسط فترة دفع الذمم الدائنة
معدل دوران النقدية = 360 / الدورة النقدية
نسب تقييم الملاءة على الأجل الطويل (نسب هيكل رأس المال ومعدلات التغطية):
نسبة صافي الأصول الثابتة الملموسة / الديون طويلة الأجل
نسبة التغطية للفوائد = EBIT / الفوائد المدينة
نسبة التغطية لخدمة الديون =
EBIT / (الفوائد المدينة +(نصيب السنة من القروض طويلة الأجل / (1 – نسبة الضريبة)))
نسبة المديونية = مجموع المطلوبات / مجموع الأصول
نسبة الملكية ( الرفع Gearing) = مجموع حقوق المساهمين العاديين / مجموع الأصول
نسبة مضاعف الرفع المالي (Financial Leverage Multiplier ) =
مجموع الأصول / مجموع حقوق المساهمين العاديين
النسب المالية من قائمة التدفقات النقدية
نسب تقييم جودة أو نوعية أرباح الشركة:
نسبة كفاية التدفقات النقدية التشغيلية =
التدفقات النقدية الداخلة في الأنشطة التشغيلية / الاحتياجات النقدية الأساسية
الاحتياجات النقدية الأساسية تشتمل على:-
المصاريف التشغيلية النقدية
فوائد مدينة
مصاريف رأسمالية للمحافظة على الطاقة الإنتاجية
نصيب السنة المدفوع من الالتزامات طويلة الأجل
النقص في الدائنين
إطفاء السندات
مؤشر النقدية التشغيلية (Operating Cash Index)
= صافي التدفق النقدي التشغيلي / صافي الدخل بعد الفوائد والضرائب
مؤشر النشاط التشغيلي (Operating Index )
= صافي التدفق النقدي التشغيلي / صافي الربح التشغيلي قبل الفوائد والضرائب
– صافي الربح التشغيلي قبل الفوائد والضرائب = صافي التدفق النقدي التشغيلي + الفوائد + الضرائب
العائد على الأصول من التدفق النقدي التشغيلي (Cash Flow Return on Assets )
= صافي التدفق النقدي التشغيلي / مجموع الأصول
نسبة التدفق النقدي التشغيلي(Operating Cash Flow Ratio )=
إجمالي التدفقات النقدية الداخلة في الأنشطة التشغيلية / صافي المبيعات
نسب تقييم السيولة:
نسبة تغطية النقدية (Cash Coverage ) =
صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية / إجمالي التدفقات النقدية الخارجة للأنشطة الاستثمارية والتمويلية
نسبة المدفوعات اللازمة لتسديد فوائد الديون (Interest Paid Ratio) =
فوائد الديون (الفوائد المدينة) / صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية
نسبة الفوائد المدينة (الديون) إلى صافي التدفقات النقدية التشغيلية =
صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية / فوائد الديون (الفوائد المدينة)
نسبة التدفق النقدي من الانشطة التشغيلية(CFO) =
صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية + النقدية / المطلوبات المتداولة
نسب تقييم سياسات التمويل:
نسبة التوزيعات النقدية( Dividends Paid Ratio )=
التوزيعات النقدية للمساهمين / صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية
نسبة التوزيعات النقدية إلى صافي التدفقات النقدية التشغيلية =
صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية / التوزيعات النقدية للمساهمين
نسبة التوزيعات والفوائد المقبوضة (Interest and Dividends Received Ratio) =
المقبوضات النقدية من الفوائد الدائنة والتوزيعات النقدية على الأسهم / التدفقات النقدية التشغيلية الداخلة
نسبة الإنفاق الرأسمالي (Capital Expenditure Ratio) =
الإنفاق الرأسمالي الحقيقي (الزيادة في الأصول الثابتة) / التدفقات النقدية الداخلة من القروض طويلة الأجل وإصدارات الأسهم والسندات
تحليل التعادل
كمية المبيعات عند نقطة التعادل (بالوحدة) =
إجمالي التكاليف الثابتة / عائد المساهمة الحدية للوحدة
– عائد المساهمة الحدية للوحدة Contribution Margin = سعر بيع الوحدة الواحدة – التكاليف المتغيرة للوحدة الواحدة
قيمة المبيعات عند نقطة التعادل (بالدينار) =
إجمالي التكاليف الثابتة / هامش عائد المساهمة الحدية للوحدة
– هامش عائد المساهمة الحدية للوحدة (Gross Contribution Margin) = عائد المساهمة الحدية للوحدة / سعر بيع الوحدة
كمية المبيعات عند نقطة التعادل النقدية =
(إجمالي التكاليف الثابتة – التدفقات الثابتة غير النقدية مثل قسط الاستهلاك) / عائد المساهمة الحدية للوحدة
قيمة المبيعات عند نقطة التعادل النقدية =
(إجمالي التكاليف الثابتة – التدفقات الثابتة غير النقدية مثل قسط الاستهلاك) / هامش عائد المساهمة الحدية للوحدة
كمية المبيعات بعد الفوائد عند نقطة التعادل =
(إجمالي التكاليف الثابتة + الفوائد المدينة) / عائد المساهمة الحدية للوحدة
قيمة المبيعات بعد الفوائد عند نقطة التعادل =
(إجمالي التكاليف الثابتة + الفوائد المدينة) / هامش عائد المساهمة الحدية للوحدة
كمية المبيعات بعد الفوائد و الضرائب عند نقطة التعادل =
(إجمالي التكاليف الثابتة + الفوائد المدينة + الضرائب) / عائد المساهمة الحدية للوحدة
قيمة المبيعات بعد الفوائد و الضرائب عند نقطة التعادل =
(إجمالي التكاليف الثابتة + الفوائد المدينة + الضرائب) / هامش عائد المساهمة الحدية للوحدة
كمية المبيعات عند ربح مستهدف =
(إجمالي التكاليف الثابتة + الربح المستهدف) / عائد المساهمة الحدية للوحدة
قيمة المبيعات عند ربح مستهدف =
(إجمالي التكاليف الثابتة + الربح المستهدف) / هامش عائد المساهمة الحدية للوحدة
كمية المبيعات عند ربح مستهدف بعد الضرائب =
(إجمالي التكاليف الثابتة + الربح المستهدف + الضريبة على الربح المستهدف) / عائد المساهمة الحدية للوحدة
قيمة المبيعات عند ربح مستهدف بعد الضرائب =
(إجمالي التكاليف الثابتة + الربح المستهدف + الضريبة على الربح المستهدف) / هامش عائد المساهمة الحدية للوحدة
كمية المبيعات التي تزيد عن كمية المبيعات عند نقطة التعادل (هامش الأمان) =
كمية المبيعات المستهدفة – كمية المبيعات عند التعادل
نسبة هامش الأمانRatio Safety Margin =
(كمية المبيعات المستهدفة – المبيعات عند نقطة التعادل) / كمية المبيعات المستهدفة
of Safety Percentage (MSP) Margin =
MSP = 1 / DOL
DOL: درجة الرفع التشغيلي وتحسب: مجمل الربح / صافي الربح بعد الفوائد و الضرائب
قيمة المبيعات عند أية نقطة فوق نقطة التعادل = التكاليف الثابتة + التكاليف المتغيرة + الأرباح
– الأرباح = سعر بيع الوحدة × عدد الوحدات المباعة × نسبة هامش الربح المستهدف من سعر البيع
أو
– الأرباح = (سعر بيع الوحدة – تكاليف إنتاج الوحدة الكلية) × عدد الوحدات المباعة
كمية المبيعات من أحد الأصناف عند تعامل الشركة مع أكثر من صنف =
كمية المبيعات من جميع الأصناف × وزن الصنف في المزيج
وزن الصنف في المزيج = الكمية المتعامل بها من الصنف / مجموع كميات الأصناف
عائد المساهمة الحدية المرجح =
مجموع (عائد المساهمة الحدية للصنف × نسبة كل صنف)
سعر الوحدة المرجح = مجموع (سعر بيع كل صنف × نسبة كل صنف)
كمية المبيعات لمزيج عند نقطة التعادل = التكاليف الثابتة / عائد المساهمة الحدية المرجح
قيمة المبيعات لمزيج عند نقطة التعادل = التكاليف الثابتة / هامش عائد المساهمة الحدية المرجح
هامش عائد المساهمة الحدية المرجح = عائد المساهمة الحدية المرجح / سعر الوحدة المرجح
كمية المبيعات لمزيج عند ربح مستهدف =
(إجمالي التكاليف الثابتة + الربح المستهدف) / عائد المساهمة الحدية المرجح
قيمة المبيعات لمزيج عند ربح مستهدف =
(إجمالي التكاليف الثابتة + الربح المستهدف) / هامش عائد المساهمة الحدية المرجح
الرفع المالي والتشغيلي
درجة الرفع التشغيلي = (المبيعات – تكاليف المبيعات) / (صافي الربح قبل الفوائد والضرائب)
DOL = (Sales – Cost of Goods Sold) / EBIT
درجة الرفع التشغيلي =
(كمية المبيعات × (سعر بيع الوحدة – تكاليف الوحدة المتغيرة)) / (كمية المبيعات × (سعر بيع الوحدة – تكاليف الوحدة المتغيرة) – التكاليف الثابتة)
DOL = Q (P – V.C) / (Q (P – V.C) – F.C)
درجة الرفع التشغيلي = (سعر بيع الوحدة – تكاليف الوحدة المتغيرة) / صافي الربح قبل الفوائد والضرائب
DOL = (P – V.C) / EBIT
درجة الرفع التشغيلي =
نسبة التغير في الأرباح قبل الفوائد والضرائب / نسبة التغير في كمية المبيعات (أو قيمة المبيعات)
DOL = Δ EBIT / Δ Q or S
– S : قيمة المبيعات
– Q : كمية المبيعات
– نسبة التغير(∆%) = (القيمة الحالية – القيمة الماضية) / القيمة الماضية
درجة الرفع التشغيلي =
DOL = 1 / MSP
درجة الرفع التشغيلي =
1 + (التكاليف الثابتة للعمليات التشغيلية / صافي الربح التشغيلي)
التغير في صافي الربح قبل الفوائد والضرائب =
Δ EBIT = DOL * Δ Q or S
مخاطر النشاط (Operation Covariance) =
معامل الارتباط بين عائد السوق(Rm) والعائد على الاستثمار(ROI) * الانحراف المعياري لعائد السوق * الانحراف المعياري للعائد على الاستثمار
معامل مخاطر النشاط (Operation Covariance Coefficient) =
(معامل الارتباط بين عائد السوق(Rm) والعائد على الاستثمار(ROI) * الانحراف المعياري للعائد على الاستثمار) / الانحراف المعياري لعائد السوق
مخاطر النشاط (Operation Coefficient of Variation) =
الانحراف المعياري للربح التشغيلي / الوسط الحسابي للربح التشغيلي
مخاطر النشاط باستخدام التقلب في المبيعات =
الانحراف المعياري للمبيعات / الوسط الحسابي للمبيعات
مخاطر النشاط باستخدام التقلب في تكلفة المبيعات =
الانحراف المعياري لتكلفة المبيعات / الوسط الحسابي لتكلفة المبيعات
درجة الرفع المالي =
صافي الأرباح قبل الفوائد والضرائب / (صافي الأرباح قبل الفوائد والضرائب – الفوائد – الأرباح الموزعة لحملة الأسهم الممتازة قبل الضرائب)
DFL = EBIT / (EBIT – I – (Preferred Dividends / (1 – T)))
درجة الرفع المالي =
نسبة التغير في عائد السهم العادي / نسبة التغير في صافي الأرباح قبل الفوائد والضرائب
DFL = Δ EPS / Δ EBIT
نسبة التغير في العائد على السهم العادي =
درجة الرفع المالي * نسبة التغير في صافي الأرباح قبل الفوائد والضرائب
Δ EPS = DFL * Δ EBIT
الرفع المالي =
الديون / حقوق الملكية
FL = D/E
مضاعف الرفع المالي Financial Leverage Multiplier
= العائد على حقوق الملكية مع الديون / العائد على حقوق الملكية بدون الديون
FLM = ROE With Debt / ROE Without Debt
– ROE مع الديون = صافي الأرباح بعد الفوائد والضرائب / (حقوق الملكية + الديون طويلة الأجل + السندات طويلة الأجل + الأسهم الممتازة)
درجة الرفع الكلي = درجة الرفع المالي × درجة الرفع التشغيلي
DTL = DOL X DFL
درجة الرفع الكلي = درجة الرفع المالي × درجة الرفع التشغيلي
DTL = Δ EPS / Δ Q or S
نسبة التغير في العائد على السهم العادي = درجة الرفع الكلي × نسبة التغير في المبيعات
Δ EPS = DTL * Δ Q or S
نسب إدارة الذمم المدينة
تكلفة الاستثمارات الإضافية في الذمم المدينة = معدل العائد على الاستثمار × الاستثمارات الإضافية في الذمم المدينة
الاستثمارات الإضافية في الذمم المدينة = الاستثمارات في الذمم المدينة للوضع الجديد – الاستثمارات في الذمم المدينة للوضع القديم
الاستثمارات في الذمم المدينة = كلفة المبيعات الآجلة / معدل دوران الذمم المدينة
الأرباح الإضافية من المبيعات الإضافية = المبيعات الإضافية × ربح الوحدة الواحدة
كلفة الديون المعدومة الإضافية = الديون المعدومة تحت الوضع الجديد – الديون المعدومة تحت الوضع القديم
كلفة الخصم النقدي = نسبة الخصم × المبيعات الآجلة
